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【农副】中美贸易摩擦反复无常 豆粕短期震荡7月或创新低
时间:2018-07-02 来源:生意社   字体大小:      阅读:218

6月24日,国内沿海地区油厂豆粕报价:辽宁大连3020元/吨,天津2950元/吨,山东2850元/吨,江苏2930元/吨,广东2910元/吨,平均报价2932元/吨,比6月10日上涨100元/吨,涨幅3.4%。近期中美贸易摩擦反复无常,豆粕价格大幅上涨,市场看涨预期强烈。不过笔者认为,豆粕价格短期震荡,7月份有创新低的可能。  

7月进口大豆成本或略降

据统计,随着巴西大豆大量上市,6月份我国进口大豆以巴西豆为主,5月船期、6月进口的巴西大豆到港成本均值为3392元/吨,比5月份进口巴西大豆到港成本均值上涨12元/吨,涨幅0.35%。

截至上周五统计,6月船期、7月进口的巴西大豆到港成本均值为3372元/吨。统计期间,美豆期货1807合约下跌151美分/蒲式耳,跌幅14.4%,运行区间为841~1078美分/蒲式耳。由于美国重新挑起贸易摩擦,导致巴西大豆升贴水大幅上涨,由6月中旬的80美分/蒲式耳,上涨到目前的160美分/蒲式耳,涨幅100%。

人民币汇率贬值,由4月1日的低点6.27上涨至上周五的6.48,涨幅为3.3%。经过测算,每吨进口大豆成本增加102元/吨。

虽然期货大幅下跌,但是汇率和升贴水抵消部分美豆期货大幅下跌的影响。预计6月船期、7月进口的巴西大豆到港成本均值为3360元/吨。

油厂压榨利润继续回落

按照6月份进口巴西大豆到港成本均值3392元/吨,对应大连期货6月22日豆粕1809合约收盘价2968元/吨、豆油1809合约收盘价5492元/吨计算,压榨亏损43.9元/吨(豆粕、豆油基差和加工费相互抵消)。

当周平均压榨亏损11.5元/吨,比前一周减亏31元/吨,减幅269%。

按照6月份进口巴西大豆到港成本均值3392元/吨,对应长春地区6月22日现货豆粕价格3060元/吨、豆油价格5630元/吨计算,压榨亏损65.9元/吨。当周平均压榨亏损17.5元/吨,比前一周减亏86元/吨,减幅491%。

按照6月21日美豆期货1807合约收盘价879.4美分/蒲式耳计算,进口巴西大豆到港理论成本为3217元/吨,对应内盘1809合约豆粕、豆油压榨盈利131.5元/吨,对应1901合约压榨盈利234.6元/吨。

基差缩小至底部震荡

豆粕现货与期货1809合约的基差,从2017年10月16日的高点490元/吨缩小到2018年6月22日的92元/吨,下跌398元/吨,跌幅81.2%;同期现货下跌240元/吨,跌幅7.2%,期货上涨161元/吨,涨幅5.7%,走出现货下跌、期货上涨的背离走势。

统计显示,基差缩小到底部,最终现货跌幅大于期货。预计未来一段时间,基差底部震荡区间为50~200元/吨,目前基差为92元/吨。鉴于远期压榨利润高企,说明现货供应充足,压力沉重,一旦压榨进入极度亏损,基差必定走强,届时豆粕才能大幅上涨。

油粕比值扩大是大势所趋

进口大豆成本均值对应盘面压榨亏损43.9元/吨,而现货压榨亏损65.9元/吨,虽然亏损幅度不一致,但是方向一致。而盘面跟踪压榨利润,对应1809合约盈利为131.5元/吨,对应1901合约盈利为234.6元/吨。

如果加上油厂豆粕、豆油销售基差(抵消加工费后剩余部分),压榨利润更高,说明后期进口大豆成本大幅下降,主要原因是近期美盘期货跌幅高达14%以上。

据预计,6月份我国进口大豆980万~1000万吨,7月份进口960万~980万吨。由于远期压榨利润非常好,但近期压榨亏损,加之近期进口大豆到港集中,导致油厂不惜成本抛售;反之,后期低价大豆到港,销售亏损会更多。

从豆油、豆粕比值看,6月19日现货比值为1.71,完成两次探底(4月19日低点),基本是历史铁底,未来比值扩大是大势所趋。综合测算,预计7月份全国豆粕平均价格将下跌200~300元/吨。